j9:电子职业研讨：半导体设备迎需求新机会看好获益工业链

　　半导体设备迎需求新机会，看好获益工业链。AI技能迭代引爆存储需求，供需缺口推升价格中枢。大模型向思想链（CoT）机制及多模态演进，推进数据吞吐量指数级跃升，直接拉动高性能存储需求。供给端，海外原厂（三星、SK海力士等）履行严厉控产战略，HBM及先进DRAM产能被确定，导致惯例存储商场面对明显供需缺口。TrendForce估计，在AI对存储需求的激增与原厂控产的两层效果下，2025年DRAM呈现了大幅提价，2026年有望持续，猜测2026年DRAM均价（ASP）年对年上涨约58%；职业营收将再增加约85%，DRAM工业规划初次打破3000亿美元；NANDFlash商场则在2026年供给量同比增加21%，营收规划将会抵达1105亿美元，同比涨58%；均匀单价同比上涨32%。AI大模型驱动存储向3D化演进，叠加长鑫、长存等扩产项目落地，国产半导体设备工业链有望迎来新一轮快速地增加机会。长鑫存储真实开端发动IPO教导，估值及资金实力大幅增强；长江存储三期项目已注册建立，Xtacking4.0技能获世界认可。依据泛林半导体测算，在此轮技能迭代中，刻蚀与薄膜堆积等关键设备的商场有望别离完结1.7倍及1.8倍的明显增加，相关设备厂商将深度获益于工艺复杂度提高带来的盈余。博通发表FY25Q4（25.8~25.10）成绩，营收180亿美元，同比+28%，GAAP纯利润是85.18亿美元，同比+97%。公司指引FY26Q1营收为191亿美元，其间AI收入估计抵达82亿美元。公司AI收入增加敏捷，FY25Q4公司AI收入为65亿美元，同比增加74%。FY25Q3公司收到第四个客户100亿美金的收购最新款TPU“Ironwood”的订单，FY25Q4该客户新增了110亿美金订单，估计将在2026年较晚时刻交给。未来18个月，公司估计将取得730亿美元的AI订单。公司与OpenAI签定的10GW协议，估计大规划交给将在27~29年完结。谷歌自研AI芯片（TPU）表现出色，除了自用外，也有望向大模型及CSP厂商供给，Meta及Anthropic正方案购买谷歌TPU及云服务。Token数量的爆发式增加，带动了ASIC微弱需求，咱们研判谷歌、亚马逊、Meta、OpenAI及微软的ASIC数量，2026-2027年将迎来爆发式增加，持续看好ASIC获益工业链。

　　持续看好AI-PCB及核心算力硬件、苹果工业链及自主可控获益工业链。咱们咱们都以为AI微弱需求带动PCB价量齐升，现在多家AI-PCB公司订单微弱，满产满销，正在大力扩产，四季度及下一年成绩高增加有望持续。AI覆铜板也需求旺盛，因为海外覆铜板扩产缓慢，大陆覆铜板龙头厂商有望活跃获益。持续看好AI-PCB及核心算力硬件、苹果工业链及自主可控获益工业链。

　　细分职业景气目标：消费电子（稳健向上）、PCB（加快向上）、半导体芯片（稳健向上）、半导体代工/设备/资料/零部件（稳健向上）、显现（底部企稳）、被迫元件（稳健向上）、封测（稳健向上）。

　　需求康复没有抵达预期的危险；AIGC发展没有抵达预期的危险；外部制裁进一步晋级的危险。

　　证券之星估值剖析提示国金证券职业界竞争力的护城河杰出，盈余才能杰出，营收成长性一般，归纳基本面各维度看，股价合理。更多

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